新疆地区知名百货零售企业 。公司是新疆维地区知名百货零售连锁企业 ，主营业务为百货零售业务
，定位一般大众消费，拥有较高的品牌知名度和市场影响力
。现已拥有乌鲁木齐中山路店、库尔勒店 、克拉玛依店
、昌吉店、五家渠店 、昌吉生活广场店6家百货商场及乌鲁木齐北京路店、库尔勒新区购物中心店2家购物中心 ，在新疆地区门店数量位居第二。目前公司的经营模式为“连锁经营+综合业态”的组合模式，未来五年将对现有门店进行升级改造
，并在新疆昌吉
、伊犁、克拉玛依等地区投资建设购物中心 。实现由“百货商场 ”向“购物中心
”的转变，并将门店扩张到二三线城市 ，提高公司在新疆地区的市场占有率。

　　零售行业向二三线城市转移
，购物中心成为主要发展方向
。受地域和历史因素影响，新疆地区经济发展曾一度相对落后 ，但近年来在国家西部大开发的政策支持下经济增长显着
，居民收入 、社会消费水平不断提高，零售行业呈现平稳发展态势。但由于百货零售企业扎堆中心城市 ，乌鲁木齐
、昌吉市场趋于饱和
，市场集中度低，竞争尤为激烈 ，未来逐步向哈密、克拉玛依 、库尔勒等二三线市场转移 。随着国内消费需求的持续增长
，百货零售行业也在进行结构性变革，其中 ，购物中心在功能和服务上都比传统百货更具优势，为消费者提供一站式服务
，将会是未来零售行业发展的重要方向之一
。

　　坚持零售主业，募投项目加速购物中心落地。本次公开发行股票的总量不超过6000万股 ，发行市盈率22.98倍
，每股发行价格8.81元，募集资金总额为52860万元 ，扣除发行费用后的募集资金净额为47929.93万元
，将全部用于库尔勒新区购物中心项目 。

　　盈利预测
。我们假设购物中心项目顺利推进，预计16-18年实现营业收入29.48亿元
、32.12亿元和34.86亿元 ，净利润1.15亿元、1.24亿元和1.37亿元
，每股收益0.48元 、0.52元和0.57元。我们给予公司16年25XPE，对应价格为12元 ，给予“增持”评级 。

　　风险提示
。购物中心项目推进缓慢
、零售业竞争加剧等。