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芯片股早盘普遍高开华虹半导体涨超16%ASMPT涨超15%

Tue, 26 May 2026 10:39:00 +0800

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　　芯片股早盘普遍高开，截至发稿，华虹半导体（01347）上涨16.37%，报151.40港元；ASMPT（00522）上涨15.17%，报212.60港元；中芯国际（00981）上涨10.46%，报88.20港元；兆易创新（03986）上涨5.53%，报821港元。

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责任编辑：卢昱君

50年最强牛市！花旗：铝价3个月内上4000，明年看到5000美元以上

Sat, 23 May 2026 17:43:59 +0800

全球铝市场正在经历半个世纪以来最剧烈的供应冲击，华尔街顶级投行已相继发出明确看涨信号。

根据花旗5月18日发布的报告，中东冲突引发的供应中断叠加结构性产能天花板，已将铝市场推入"55年来库存最低"的极端紧张状态。花旗预计，未来3个月内铝价将升至每吨4000美元，牛市情景下2027年均价可能达到5350美元。

摩根大通同样向客户警示，全球铝市场正经历逾25年来最大供应缺口，铝价有望突破每吨4000美元，并将当前局面定性为市场已正式进入供应"黑洞"。

两家机构的研判共同指向一个核心结论：本轮涨价逻辑并非依赖需求强劲，而是由供应侧结构性损毁驱动，除非爆发堪比2008年全球金融危机的严重衰退，否则铝价下行空间已十分有限。伦敦铝价近期已升至每吨3600美元上方，创四年新高。对投资者而言，4000美元已不是遥远预测，而是一个正在逼近的现实价位。

中东冲击：超过3百万吨产能损失已成定局

本轮铝市供应危机的直接导火索，是中东地区铝冶炼产能的大规模永久性损失。伊朗对阿布扎比和巴林两座关键冶炼厂发动直接打击，造成不可逆的产能缺失，推动全球铝供应预期大幅下调。

据花旗援引Wood Mackenzie数据，相较于冲突爆发前的预测，中东地区铝产量预测已被大幅下调，损失规模超过300万吨。更关键的是，复产路径高度不确定，取决于冲突持续时间、基础设施修复周期、物流正常化以及原材料重新备货等多重因素。花旗认为，该地区供应出现V型快速复苏的可能性极低。

摩根大通的判断与此一致——即便霍尔木兹海峡物流即刻恢复畅通，全球铝市场也将面临严重且持久的供应中断，市场已正式进入其所描述的供应"黑洞"。铝冶炼行业的结构性特征进一步加剧了这一局面：冶炼厂一旦停产，重启代价极高、技术难度极大，完全恢复供应至少需要一年，甚至更长时间。

供应弹性归零：中国封顶，中东受损，别无他处

中东供应损失之所以难以弥补，根源在于全球铝系统供应弹性已近乎枯竭。

花旗指出，中国经过多年供给侧改革后，铝产能已受到有效上限约束，历史上充裕的闲置产能几乎消失殆尽，无法快速释放增量供应。在中国以外，目前盈利的全球产能大多已满负荷运转。印度尼西亚是为数不多具备提供有意义增量的地区之一，但其扩张进度和时机仍面临执行和爬坡风险。

与此同时，西方制造商的处境尤为被动。主要铝来源均已因制裁和贸易关税被有效隔绝于美国和欧洲市场之外。工厂正以更高价格寻找替代来源，但对于中东冶炼厂专注生产的部分下游产品，供应缺口可能根本无法填补。这意味着本轮危机的影响不仅停留在价格层面，还将直接冲击西方制造业的产业链。

需求结构变了：绿色转型降低下行弹性

与历史上的铝市下行周期相比，当前需求结构呈现出更强的抗周期性，使铝价的下行空间进一步收窄。

花旗指出，过去铝需求高度依赖传统工业周期，一旦经济下行，需求随之大幅萎缩，为市场自我修复提供空间。

但在当前格局下，电力电网、可再生能源基础设施和电气化供应链在铝需求中的占比大幅提升。花旗的终端需求追踪模型显示，能源转型需求已接近中国铝消费总量的四分之一，而中国消费接近全球铝消费总量的60%。这类需求具有强烈的政策支撑属性，对周期性放缓的敏感度远低于传统工业需求。

此外，铜与铝的比价仍处于历史高位，叠加石化原料成本在结构上高于2010年代初水平，意味着铝的替代品同样昂贵。花旗认为，下游消费者面临的是一个"竞争性材料体系同样高价"的世界，大规模转向替代材料的紧迫性受到明显抑制。

库存逼近历史新低：非线性上涨风险正在积聚

在供需缺口无法依靠供应弹性和需求替代化解的背景下，铝市的压力最终必须通过库存消耗来承接，而这正是当前最核心的市场矛盾。

花旗指出，危机爆发前铝库存已处于55年历史最低水平。

目前，隐性库存、融资库存、贸易商库存和管道库存仍可在一定时期内悄然消化供应缺口，这也是为何大宗商品紧缩周期往往起初表现为波动性大、宏观主导而非立即爆发性上涨。但随着时间推移，库存持续下降将从根本上改变市场结构：铝库存不仅是实物缓冲，更是大量融资和期限套利相关的内嵌空头对冲来源，库存下降意味着这些空头头寸逐步平仓，市场的内嵌空头基础不断缩小。

花旗警告，在此条件下，相对较小的额外供应短缺即可引发不成比例的价格非线性反应。花旗的基准预测显示，即便在需求疲软情景下，2026年铝市供应缺口仍将达约270万吨。只有严重程度堪比沃尔克紧缩时代或2008至2009年全球金融危机的极端衰退，才能基本稳定库存覆盖水平，而非重建库存——这与历史上的铝市下行周期形成根本性差异。

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全球债市抛售加剧亚洲资本外流，印尼、菲律宾、印度货币跌至历史低位

Sat, 23 May 2026 15:53:50 +0800

全球债券市场的剧烈震荡正向亚洲新兴经济体传导，印度尼西亚、菲律宾和印度等国货币持续承压。

具体来看，印尼盾对美元汇率今日一度触及1美元兑17728印尼盾，刷新历史新低。印度卢比徘徊在每美元96.3附近，接近历史低点，菲律宾比索兑美元汇率在上周五创下新低后，持续于低位徘徊。

美债收益率持续攀升是本轮压力的主要来源。当前30年期美债收益率已突破5%，接近2007年以来高位，驱动全球资本回流美元资产。债市层面，以美元计价的彭博菲律宾债券指数年内累计下跌13%，在新兴亚洲市场中表现垫底。

本币持续承压下，各国央行不得不在稳汇率与保增长之间艰难权衡。市场预计印尼央行本周可能加息，菲律宾亦在讨论更大幅度乃至非常规加息的可能。

与此同时，伊朗局势推升油价，进一步加大这些能源进口国的通胀与外部融资压力。经常账户与物价稳定双重承压，政策应对空间迅速收窄。汇丰首席亚洲经济学家Frederic Neumann指出，随着增长前景转弱与通胀压力上升，亚洲多国央行正面临日益棘手的政策困境。

美债收益率飙升，亚洲货币承压

高油价与通胀担忧正推动全球主权债收益率升至多年高位，美债市场的动荡也迅速传导至亚洲新兴货币市场。自伊朗局势升级以来，除人民币外，亚洲主要货币普遍走弱，其中菲律宾比索、印度卢比和印尼盾跌幅居前。

随着美国长期利率攀升，美元走强，新兴市场资产吸引力下降，同时美元债务的偿付压力则同步上升。与此同时，各国央行为稳定汇率，往往不得不加息或加大外汇干预力度，但这也进一步压缩本已脆弱的经济增长空间。

然而，政策缓冲正在迅速消耗。ANZ东南亚及印度首席经济学家Sanjay Mathur指出，随着外汇储备持续下降，而高能源价格带来的压力尚未缓解，大规模干预将越来越难以维持。ANZ预计，2026年印度、印尼和菲律宾的经常账户赤字分别相当于GDP的1.9%、1.1%和4%。

Nomura Holdings首席经济学家Rob Subbaraman警告称，当全球融资环境收紧时，风险溢价可能在短时间内急剧上升，即便看似充足的外汇储备也可能迅速耗尽，而生活成本上升则可能进一步放大社会和政治风险。

印尼央行加息在即，财政扩张令投资者忧虑

当前，印尼盾已跌至历史低位。市场普遍预计，印尼央行将在本周三宣布加息，并继续通过外汇干预稳定汇率。

与此同时，印尼央行还采取买入长期国债、卖出短期国债的方式，压低长端收益率、提升本地债券吸引力。这一做法与其2022年在全球融资成本飙升时实施的“扭曲操作”类似。

不过，市场认为，加息更多只能缓解短期压力，难以从根本上扭转印尼盾的弱势。Capital Economics副首席新兴市场经济学家Jason Tuvey表示，即便加息，也只能为印尼盾争取短暂喘息；若要真正稳定市场信心，关键仍在于财政政策回归审慎。

投资者的担忧主要集中在总统Prabowo Subianto推动的大规模财政支出计划，包括其标志性的免费餐食项目。这些政策加剧了市场对财政赤字扩大、债务上升以及主权评级前景的担忧。

菲律宾与印度：能源冲击下的两种困境

菲律宾是全球受能源短缺冲击最严重的经济体之一，同时面临国内政治动荡的拖累。副总统萨拉·杜特尔特深陷弹劾案，被控挪用公款。经济数据同样不容乐观：油价冲击已将菲律宾GDP增速拖至2009年以来的最低水平（疫情期间除外），通胀率突破7%，远超央行2%-4%的目标区间。

面对比索持续承压，交易员与经济学家正越发关注大幅甚至非常规加息的可能性。菲律宾政府周二在国债拍卖中拒绝了全部投标，试图遏制收益率飙升。

相比之下，印度主要通过外汇干预与贸易保护主义措施应对压力，包括对黄金和白银进口实施更严格管控。卢比已跌至兑美元的历史低位。经济学家指出，类似措施可能在东南亚蔓延，尤其是在食品价格持续上涨的背景下。

印度总理莫迪在政治上相对稳固，但仍面临多重压力：需兼顾基础设施投资与社会福利支出，同时应对油价上涨对财政赤字与通胀的冲击。

抛开关税影响与伊朗石油冲击不谈知名经济学家直言美联储忽视了真正的通胀隐患

Sat, 23 May 2026 10:26:30 +0800

最新出炉的通胀数据令人忧心，也抛出一个核心问题：当下美国经济诸多向好态势——居民消费意愿强劲、股市行情火热、人工智能领域资本开支大幅激增，这一切增长势头能否持续？此番物价飙升、进而带动美债收益率大涨，难道真的只是伊朗战事引发的石油危机，叠加特朗普时期遗留关税压力所造成的短期现象吗？

这是即将卸任的美联储主席鲍威尔所持的偏乐观观点。但一位资深货币经济学家认为，鲍威尔完全误判了局势，倘若美联储不及时出手调控，美国或将再度重演2021至2022年的恶性通胀困境。

佛罗里达大西洋大学副教授威廉·卢瑟表示：“如今鲍威尔的说辞和当年如出一辙。他虽不再使用‘暂时性通胀’这一说法，却依旧把通胀问题全部归咎于各类短期因素，就像当初将通胀甩锅给供应链断裂一样。当年供应链问题并非通胀主因，如今关税壁垒、油价上涨也同样不是核心症结。就算这些外部问题逐步消退，其余条件保持不变，通胀难题依旧无法根治。美联储必须直击根源，而根源就是全社会整体支出规模严重过剩。”

近期经济数据清晰显示，此前通胀小幅回落的态势彻底逆转，物价再度重回危险上行区间。美国劳工部5月12日公布的消费者物价指数（CPI）数据显示，4月通胀环比大涨0.6%，延续3月0.9%的强劲上涨势头，这一涨幅是去年12月至今年2月平均涨幅的2至3倍；过去十二个月通胀同比攀升3.8%，几乎达到美联储2%通胀目标的两倍。

次日公布的生产者物价指数（PPI）更是释放出更糟糕的预警信号：4月企业原材料与生产投入成本环比暴涨1.4%，远超市场预期，更是去年12月涨幅的七倍。

在卢瑟看来，本轮物价暴涨的核心逻辑十分浅显：美国市场上用于购买商品与服务的货币总量增速，远远超过汽车、家电、酒店服务等实物商品与服务的供给增速。

他坦言：“关税抬价、油价走高确实存在一定影响，但这类涨价本质上只是挤压民众在其他领域的消费资金，并不会大范围推升整体通胀。最根本的矛盾是货币总量过多，追逐有限的商品供给。当前问题属于总需求过剩，而非单纯的供给中断。”

卢瑟解释道，社会总需求也就是整体总支出，涵盖居民、政府、企业在厂房建设、货物库存等全领域的各类消费与投资支出。而市面上泛滥的过剩资金主要来自两大渠道：其一为政府财政开支大幅扩张，美国国会预算办公室预测，2026财年（截至9月）联邦财政支出涨幅将高达6%；其二便是鲍威尔也曾提及的人工智能产业巨额投入，今年全球AI数据中心相关投资规模预计逼近一万亿美元，较三年前翻数倍。

除此之外，高收入群体消费热情居高不下，外出就餐、健康养生等消费支出持续旺盛；美股市场行情向好，标普指数年内涨幅达28%带来的财富效应，也进一步刺激民众加大消费力度。

各项经济数据也印证了这一观点。截至今年3月的过去四个季度里，美国国内生产总值年化增速为2.66%，这一数据代表实物商品与服务的实际产出规模；但同期社会整体总支出年化增速高达6%，支出增速远超产出增速，二者形成的差值直接转化为通胀，涨幅也与CPI数据基本吻合。最新数据更是显示，市场过剩货币规模仍在快速扩张，若不及时管控，物价上涨压力只会持续加剧。

卢瑟批评美联储当前实则在被动宽松货币政策，急需出台政策收紧社会整体支出规模。

他指出，鲍威尔依旧秉持疫情后旧思路，认定物价上涨只是短期供给扰动所致。去年10至12月，美联储已将基准利率从4.00%-4.25%下调至3.50%-3.75%，此后利率一直维持不变。但自今年1月以来，美国CPI通胀率从2.6%飙升至3.8%，五年期美债隐含远期通胀预期同步上行0.42个百分点，通胀预期涨幅完全抹平了债券名义收益涨幅，实际利率反而出现下行。

而真正左右市场经济决策的恰恰是实际利率。实际利率走低，会进一步刺激居民与企业加大借贷消费、扩大投资，继而继续推高物价。

卢瑟直言：“如今通胀持续走高，美联储却变相实现了货币宽松。在基准利率维持不变的前提下，通胀预期上行近50个基点，等同于实际利率下调50个基点，货币政策环境愈发宽松。这是一场自2021年延续至今的货币政策失误。”

“此前数次议息会议上，鲍威尔始终强调短期供给冲击会自行消退，却对全社会支出激增这一核心症结避而不谈。稳定总需求本是美联储的核心职责，如今却任由社会总需求无序扩张。即便没有关税、油价上涨这些外部因素，在支出过热的大环境下，通胀依旧会居高不下。政府财政扩张趋势、居民消费热潮，美联储早已能够预判，理应提前结合市场趋势制定对应政策，主动对冲支出过热带来的物价上涨压力。”

卢瑟并不主张美联储骤然大幅加息，他认为政策调整应当先从市场沟通引导入手，向市场清晰阐明未来潜藏的经济风险，以及风险持续蔓延后美联储对应的调控举措。

“鲍威尔本该明确表态，当前社会整体消费与投资支出大幅升温，美联储正密切监测并随时准备出手调控，而非对整体支出态势闭口不谈。一味寄希望于战事平息、油价回落来压低通胀，只会让市场认定货币政策将持续宽松，无法从根源解决支出过热问题。”

在卢瑟看来，调控通胀的第一步，就是正视并公开点明核心问题。美联储长期执着于应对各类短期供给冲击，唯有认清支出过剩这一核心矛盾，才能制定行之有效的调控方案。

找准问题后，美联储需要转变思路，从被动宽松转向主动收紧，通过政策表态释放收紧信号。即便中东战事快速落幕、关税不再加码，只要AI领域巨额资本开支、居民过度消费等推高支出的因素持续存在，美联储就必须果断收紧货币政策。

美联储手握多种调控工具来抑制市场过度支出：上调联邦基金基准利率，抬高借贷成本，抑制购车、建厂等各类信贷消费与投资需求；上调银行存放美联储存款准备金利率，引导银行回笼市场闲散资金，缩减市场放贷规模；推行缩表操作，抛售资产负债表内的抵押贷款与美债资产，回收市场流通货币。

对于后市，卢瑟持谨慎乐观态度。5月15日正式接替鲍威尔上任的新任美联储主席凯文·沃什，有望制定更为合理的货币政策，将稳定社会总需求列为调控重点。

他评价道：“沃什是十分合适的人选，深耕金融市场多年，在他的调控下，美国通胀很难再度飙升至鲍威尔执政时期的高位。沃什此前也主张缩减美联储臃肿的资产负债表，这一举措能够引导资金从消费领域流向实体投资领域，不过其具体缩表规模与落地节奏尚未明确。”

但同时也存在潜在变数：鲍威尔依旧留任美联储理事会成员。卢瑟担忧：“虽说鲍威尔表示会低调行事，但市场与美联储内部依旧会顾及他的观点，其言论依旧会对公开市场委员会的货币政策制定形成不小影响。”

如今通胀再度抬头，美联储应对思路却和2021年如出一辙，这对于普通消费者与资本市场投资者而言都绝非利好。卢瑟强调，此番应对通胀必须彻底转变政策思路，而履历扎实、理念务实的凯文·沃什，正是推动美联储政策变革的最佳人选。

9天8板后跌停！利仁科技盘面出现诡异一幕，消失的4手成交去哪了？

Sat, 23 May 2026 01:39:13 +0800

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　　今天，利仁科技盘面上出现诡异的一幕。

　　从手机软件上看实时K线图，利仁科技“一”字跌停。但是，再看日K线图，却是“仙人指路”的走势。再细看，今天跌停价是79.40元/股，但最高价却是90元/股，可翻开成交明显，无论是集合竞价阶段还是开盘后，都没有90元/股成交的记录。

图片来自Wind

　　90元/股的价格到底出现在开盘后什么时间？又是谁被挂在了90元/股的山顶上？这一疑问在利仁科技股吧引发热议，甚至让人一度忘记了今天利仁科技股价跌停的事实。

图片来自：股吧

　　也有股民通过分价统计发现，确实有人在90元/股的价格买入4手，猜测是有人在9：25—9：30挂单涨停买，然后买在了90元/股。

图片来自：股吧图片来自：东方财富

　　5月11日至20日，利仁科技走出8连板行情。昨天，该股开盘快速涨停，盘中迎来9连板。不过，收盘前5分钟，股价打开涨停，直线跳水，随后又快速拉升，收盘上涨9.28%。

　　利仁科技5月21日晚发布关于市场传闻澄清及风险提示的公告。公司关注到有关媒体在网络平台传播关于公司的不实言论，称“利仁2025年底收购了一家半导体分销公司”“转型电子布行业，布局二代Low-DK布和三代Q布”。

　　对此，利仁科技表示，公司2025年底未收购任何半导体分销公司。公司于2026年4月投资了上海超纤芯创光电科技有限公司（以下简称“上海超纤”），持有上海超纤15%的股份，公司仅为上海超纤的参股股东，公司主营业务不包括电子布相关业务，公司未来2到3年不会转型电子布行业。截至目前，上海超纤尚未开展任何业务，不会对公司业绩产生影响。

　　与此同时，5月21日，深交所对利仁科技2025年年报下发问询函，涉及营收利润、产品结构、客户集中度、供应商、在建工程、存货、应收账款、费用、关联交易、研发投入等核查要求，直击其盈利能力与经营痛点。

　　利仁科技主要从事厨房小家电与家居小家电系列产品研发、设计、生产与销售，公司产品主要包括电饼铛类、空气炸锅类、多功能锅类、电烧烤类等。

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责任编辑：刘万里 SF014

铜、铝、锂、镍......AI算力交易主题之外的“AI投资风向”——大宗商品

Thu, 21 May 2026 18:36:49 +0800

华尔街资深策略师杰夫·柯里预言：全球大宗商品超级周期将持续十年或更久

华尔街资深策略师杰夫·柯里近日表示，全球正处于新一轮大宗商品超级需求周期的早期阶段，这一周期可能再持续十年或更久。柯里认为，随着人工智能算力基础设施建设狂潮与能源和金属等原材料产能长期投资不足发生碰撞，全球能源板块呈现出“现代金融市场中最大规模的非对称交易”。

柯里指出，全球能源板块的自由现金流收益率高达15.5%，远超超大规模云计算服务商们的自由现金流。尽管中东地缘政治冲突引发的供应冲击正在全球范围内扩散，这一超级周期仍可能再持续10到12年。

大宗商品市场分析

柯里分析称，当前石油需求与供应之间的缺口正在一年中需求最疲弱的时期大规模消耗库存，这意味着尽管原油价格已经动态式大幅上涨，系统中尚未显现压力。他预测，一旦库存耗尽，价格将被迫上涨，以推动需求下降至可用供应水平。

截至周一，今年以来布伦特原油已飙升84%，至约每桶112美元。柯里表示，更大规模的油价痛苦还在后面，因为现货价格与曲线远端价格之间的价差显示，原油交易市场的长期成本结构从根本上被错误定价。

柯里还提到，随着库存耗尽，特定石油类型的成品油产品将在数周内遭遇关键短缺，从而推动大宗商品价格呈现“非线性”上涨。全球航空燃油已经处于关键水平，而欧洲将在本月底前面临严重的柴油和液化天然气(LNG)等燃料问题，美国汽油则将在7月遭遇显著供需约束。

AI时代对大宗商品的需求

随着资源出口大国印尼拟设新机构收紧大宗商品出口，以及铜铝镍等工业金属价格今年以来持续上涨，大宗商品正在成为覆盖AI算力基础设施链条之外的“AI核心投资风向”。

华尔街金融巨头巴克莱银行近日发布的研究报告显示，随着人工智能建设热潮向大宗商品价格传导，智利、秘鲁、巴西、印度尼西亚和中国等发展中国家将有望从中受益。

国家主要出口商品对AI相关的重要性智利铜、锂铜用于电网、输电基础设施和数据中心核心电源管理布线；锂是全球储能技术路线的关键原材料。秘鲁铜铜对于人工智能相关的电气化趋势至关重要。印度尼西亚镍镍是支持因人工智能而日益增长的电力需求所需的电池和储能系统的关键投入品。中国稀土磁体稀土磁体对半导体制造设备、数据中心基础设施、机器人技术等领域至关重要。

美国银行策略师迈克尔·哈特内特领导的团队近日发布研报称，未来几年，投资者们将继续涌入大宗商品交易市场；即便新一轮中东战争暂时宣告完结，全球大宗商品市场的涨势仍然将持续多年至2030年末。

哈特内特认为，大宗商品乃最逻辑层次鲜明、“战后交易”级别最高的一条战后核心交易主线，它们押注未来几年大宗商品将取代股票，成为最大赢家；核心原因则是投资者们迫切需要对冲风险、通胀和美元走弱，而地缘政治和全球AI竞赛本质上都在强化对能源、稀土、矿产和关键大宗商品资源的争夺。

伊朗提出修订方案美伊和谈再现曙光! “TACO”预期之下科技股蓄势大反攻

Thu, 21 May 2026 14:01:16 +0800

美伊和谈新动态：巴基斯坦转交伊朗修订方案，TACO时刻或推动科技股反攻

根据最新报道，巴基斯坦已将伊朗提出的结束战争修订方案转交给美国，美国方面已收到相关方案。伊朗外长强调“专注于结束战争”，并继续与阿曼讨论霍尔木兹海峡通行机制，显示美伊双方并未切断沟通渠道，构成美伊和谈的最新边际积极信号。

尽管如此，从宏观交易员专业角度来看，这仍属于“风险溢价降温的可能开端”，并非中东地缘政治风险以及霍尔木兹海峡封锁风险已经解除。关键障碍包括美国是否接受伊朗修订方案、伊朗核问题处理、霍尔木兹海峡通行恢复以及美以与伊朗的军事冲突能否长期停止。

市场预期，若美伊和谈释放可信进展，油价风险溢价下降，将缓解通胀再加速担忧，降低美债收益率上行压力。但若谈判反复，油价可能维持高位，市场尚未完全相信地缘风险已经解除。

TACO策略与科技股反攻

华尔街流行的TACO(Trump Always Chickens Out / 特朗普总是临阵退缩)交易策略，诞生于2025年4月特朗普发起“对等关税”战役时期。该策略描述特朗普在关税问题上的反复摇摆，但最终会选择退缩，股市也将大举反弹。

TACO策略现已被交易员广泛采用，每当特朗普发出新的激进关税威胁或抛出其他重大威胁引发市场暴跌时，全球股债市场的投资者们便押注他最终会退缩或者实际落地的政策较特朗普的口头威胁大幅削弱，进而选择在适当的低迷时机大举抄底，大举押注股票市场将在短期出现大举反弹。

分析人士表示，如果后续出现实质性的双方停火框架、霍尔木兹通行机制和油价明显回落，全球范围的科技股——尤其是AI算力产业链核心参与者们、与AI算力基础设施密切相关联的半导体、软件和高久期类成长股确实可能迎来新一轮风险偏好修复。

高盛对于英伟达、AMD、美光以及博通等AI算力产业链领军者们的态度仍是“继续做多，但要买对冲保险”。高盛交易台的观点很清晰：AI GPU/ASIC、数据中心CPU、HBM/NAND/HDD存储、光互连、以及数据中心电力链等AI算力基础设施链条的盈利修正仍然强，属于有基本面支撑的主线；但AI交易已经显著拥挤，且进入催化剂相对稀缺阶段，年初至今的账面收益需要保护。

高盛建议保留AI交易主题多头敞口，同时通过短期限AI篮子认沽、动量组合保护结构或长期限标普500波动率多头来对冲。高盛观点显示，AI主题交易越来越兼具“进攻+防御交易”特征而非纯泡沫交易，原因是随着2026年四大超级云厂商资本开支同比至少增长38%至7550亿美元，这种支出规模相比于所有行业而言具备无比强大的韧性；但高盛也提醒AI交易会因杠杆半导体产品和持仓拥挤而波动加大。

在Wedbush、摩根士丹利、摩根大通以及Yardeni Research等股票市场多头领军者们看来，AI算力投资狂潮所主导的全球股市狂欢远未完结。Yardeni Research创始人Ed Yardeni预计标普500指数年底突破8000点，并在三年内站上10000点。相比之下，标普500指数上周五收于7408点位。汇丰、CFRA等机构亦跟随上调目标价，认为围绕AI应用与AI算力基础设施的盈利扩张是核心驱动力。这些多头势力认为，尽管短期技术面出现超买信号，股票市场仍有进一步上涨空间，市场对围绕AI红利的乐观预期支撑了高估值板块。

随着科技巨头们主导的AI算力基础设施建设狂浪正在形成类似铁路、电网、宽带、云计算早期的“先资本开支、后应用爆发”路径，对AI算力产业链以及AI算力牛市叙事所驱动的全球股市牛市行情而言，涨势如虹的上行轨迹可能远未完结。

在4月30日，微软、谷歌以及亚马逊这三家云计算超级巨头同一夜交出亮眼成绩单，凸显出受益于AI大浪潮的云计算业务的超预期爆发速度让华尔街重新定价AI的商业回报。摩根士丹利分析师团队发布的最新研报显示，预计五大超大规模科技巨头们(亚马逊、谷歌、Meta、微软、甲骨文)2026年合计资本开支约8000亿美元，2027年则有望突破1.1万亿美元，较此前预测的9500亿美元再度上调。

摩根士丹利的分析师们强调，这些庞大资入背后的核心逻辑在于：先重投入、建产能，再靠基于AI算力资源的规模化商业营收和ROIC回收；云计算积压订单的暴增，正是这套逻辑能跑通的最直接证据，这些巨头们云计算业务的超预期爆发速度让华尔街重新定价AI的商业回报。

中信建投期货：5月19日农产品早报

Tue, 19 May 2026 21:50:01 +0800

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　　玉米：中性

　　1．市场关注：昨日受原油-乙醇-外盘CBOT影响，开盘出现较强拉升，但在谷物放量始终没有明确的情况下，盘面对4月上旬以来的利空迟滞-粮源偏紧的不健康上升结构较为抵触，午后重新回到2350附近，弱势运行延续。饲用企业的谷物替代逐步铺开，等待谷物库存及盘面的进一步消化，短期至6月上旬之前，新麦开秤价的价格锚定或成为利空出尽的关键变量，丰产预期下的利空压制愈发变强。目前虽然饲用豆粕/玉米都在持续走低并且不断逼近安全垫，但注意目前小麦替代仍在计价途中，现货购销短期即便走强也不构成持续性利多。稻谷拍的市场消息卖对盘面的反复拉扯削弱，适当减少关注。

　　2．观点总结：观望为主，上方压制仍在不断加强，外盘拉动极为有限，下方2320元/吨支撑较强。

　　豆粕：中性偏多

　　1．在上周中美领导人会晤细节不足引发抛售之后，海外市场重新消化白宫公告所释放的农产品采购预期，隔夜CBOT大豆反弹至1200美分上方。白宫声明称，中国承诺在2026、2027和2028年每年至少采购170亿美元美国农产品，并继续履行2025年做出的大豆采购承诺。与此同时，国内商务部上周六表示，双方同意通过一定范围产品的相互降税等安排，推动扩大包括农产品在内等领域的双向贸易，这意味着美豆有望重新恢复对华商业出口。

　　2．不过，在南美供应窗口期内，即使后续美豆进口关税取消，国内商业油厂短期仍可能选择价格相对便宜的南美大豆，使得实际进口成本锚向“CBOT大豆+南美CNF”组合，直至新作美豆远月CNF报价逐步开启。

　　观点总结：日内受美盘影响预计偏强运行，关注豆粕09合约在3000-3100元/吨区间表现。

　　鸡蛋：中性

　　主产区现货价格回落，河北馆陶现货报价4.24元/斤，较上一日-0.09元/斤。现货出现较大幅度调整。近期出现一些值得关注的迹象，1）养殖利润创出近五年同期最高水平，本周静态养殖利润+1.05元/斤，环比上周+0.29元/斤；2）淘汰日龄再度上行，本周淘鸡日龄518天，周度环比增加4天，延淘情况进一步加剧。从基本面的边际变动情况看，现货价格上行带来的正反馈正在强化养殖主体的延淘惜售意愿。近月合约短期仍以基差收敛驱动为主。考虑到延淘情绪的强化，以及6-7月后新增产能集中释放的可能性。

　　观点总结：近月面临较大分歧，远月关注逢高布局空单，博弈产能释放压力。

　　生猪：中性偏空

　　生猪现货价格震荡。昨日主产区现货均价9.53元/kg，较上一日持平。5 月14日农业农村部新版《生猪产能综合调控实施方案》将能繁母猪正常保有量下调至 3750 万头。盘面结构已出现明显分化，呈现出近弱远强特征，阶段性反映市场对于政策调控的预期，而预期所驱动远月升水需要未来产能去化数据进一步验证。而从最新的仔猪数据指引看，4月新生仔猪数据环比+0.7%，在4月现货价格大幅下跌的情况下，新生仔猪数量反而环比回升，反映产业较强的逆周期韧性，以及当下市场力量推动产能去化的难度。

　　观点总结：近月以区间交易为主，远月因升水程度较高，短期存在调整压力，中长期可依托低位区间逢低布局远月多头。

　　风险提示：本资讯由期货公司研究发展部分析师团队完成，资讯中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此交易，责任自负。本报告不构成个人交易建议，也没有考虑到个别客户特殊的交易目标、财务状况或需要。客户应考虑本资讯中的任何意见或建议是否符合其特定状况。（魏鑫期货交易咨询从业信息： Z0014814；刘昊/期货交易咨询从业信息：Z0021277；邓昊然期货交易咨询从业信息：Z0023357）

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责任编辑：李铁民

高清大图！习近平同美国总统特朗普参观天坛

Sun, 17 May 2026 10:16:24 +0800

新华图讯 | 习近平与美国总统特朗普共同游览天坛

在5月14日，中国国家主席习近平陪同美国总统特朗普，后者正在中国进行国事访问，一同游览了天坛。

习近平在祈年殿迎接了特朗普的到来。两位领导人在祈年殿广场留下了合影，并一同参观了祈年殿。

来源：新华社

CINNO Research：供需双向收缩 5月面板价格或趋稳运行

Mon, 11 May 2026 19:52:38 +0800

FOREXBNB获悉，CINNO Research首席分析师周华Charley表示，今年4月，海外市场体育赛事备货进入尾声，短期需求回落，叠加供应相对宽松，LCD TV面板价格涨幅持续收窄。进入5月，国内“618”备货动能转弱，短期需求持续降温，面板厂通过控产收紧供应，供需趋于平衡，预计主流尺寸面板价格将趋于稳定。

CINNO Research 简评:

今年4月，海外体育赛事备货临近结束，短期需求有所回落，而供应端与3月相比变化不大，整体仍偏宽松。使得部分LCD TV面板价格涨幅持续收窄。进入5月，国内促销节日备货动能减弱，短期需求进一步转弱，供应端通过控产灵活调节，供需关系逐步趋于稳定，预计主流尺寸面板价格或将止涨趋稳。

从需求端来看，今年4月，受美加墨世界杯备货进入尾声影响，短期需求持续回落，部分LCD TV面板价格涨幅进一步收窄。其中，65”、75”主流尺寸面板价格分别约为171美元和224美元，涨幅环比收窄约1美元；其余主流尺寸面板价格基本趋稳。进入5月，海外市场进入短暂淡季，中国市场“618”促销节日备货虽仍在进行，但备货动能已明显减弱，短期需求随之收敛，品牌商整体采购节奏放缓，对面板价格的支撑作用减弱。预计5月面板价格整体将止涨趋稳。

从供应端来看，今年4月，尽管处于备货中后期，但受5月控产预期影响，下游订单前置，面板厂维持高稼动以应对。根据CINNO Research统计数据显示，当月全球高世代线平均稼动率约为88%，环比基本持平，LCD TV面板出货量预计环比持平微降。进入5月，短期需求环比降温，头部面板厂在五一假期对部分产线实施了数天不等的短期控产。各厂力度略有差异，但整体调整较为温和。预计稼动率或将维持在80%以上，面板出货量环比下滑约6%。

从成本端来看，近期原油价格上涨通过石化价值链可能对面板BOM成本形成传导压力。偏光片等光学膜材成本占比较高，若油价持续维持高位，相关原材料成本存在进一步上升的可能；同时燃油成本上升或推升航运费用，进而增加物流支出。在供需趋于弱平衡的背景下，成本上行风险客观挤压面板厂商利润空间。当前厂商或采取利润优于规模的经营策略，面对成本压力时，可能更倾向于稳价传导而非降价走量，叠加主动控产，预计面板价格走势将趋向稳定。

根据CINNO Research最新统计数据，2026年5月，面板供需关系或维持平衡状态，全球LCD TV面板价格趋于平稳。预计32”至100”主流面板价格与今年4月价格相比基本持平，分别为34.5美元、67美元、90美元、116美元、171美元、224美元、293美元和425美元。随着面板厂产能动态优化能力持续提升，进一步巩固供需两端动态平衡格局，面板价格波动收窄预期增强，预计二季度整体价格或将呈现平缓的运行态势。

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